来源:中国证券报
与国际市场相呼应，本周过去的2个交易日国内农产品期货出现集体暴跌，其中油脂油料以及大豆连续两个交易日跌停，积弱难返的白糖、郑棉也延续跌势创出新低，在基本面与资金面交相压制之下，国内农产品期货下半年或陷熊市。
豆类引发市场全面回调
分析此轮行情下滑影响因素，豆类首先下滑使弱势中的农产品更加不堪一击，而后整体基本面不断发挥作用，加上资金平仓多单等因素集中释放，主导了此轮行情的持续性暴跌。
今年3月份首演2008年暴跌行情过后，国内农产品期市自4月份开始持续处于弱势格局中，期间唯有大豆追随CBOT市场一度在6月底、7月初创出历史新高，但就在这个过程中，国内农产品的弱势始终伴随，软商品中的棉花、白糖呈现出单边走低行情，并纷纷击穿市场公认的成本线。进入7月中旬后，盘整中的油脂品种、棉花、白糖以及玉米、小麦出现破位下滑迹象，而CBOT市场则由阿根廷罢工因素缓解、美国天气有利大豆生长集中刺激了市场的中级调整，并成为引燃此轮农产品下滑的导火索。
国际投机基金也对跌势推波助澜。CFTC数据显示，截至7月29日当周，基金在豆油、大豆以及豆粕总持仓单周缩减分别达到3.31％、7.58％和9.45％，在笔者所跟踪的6类农产品期货当中，单周总持仓缩减竟达14.9万手，资金撤离迹象明显。与之相对应的是，自7月份至今豆类下跌幅度达到20%-30％，其中油脂跌幅更甚，棉花、白糖、玉米均创出今年调整以来的新低。
市场面临资金困境
值得注意的是，本周农产品下跌过程中一个很重要的特点就是近远月合约表现出不同的减仓与增仓行为。在主要跟踪的下跌品种中，大豆、豆粕、油脂、白糖以及棉花主要近月合同均出现了减仓下跌格局，远月主力合同则多呈增仓下滑格局，到今天近远月合约均表现出大幅减仓局面，一向表现较为抗跌的强麦、玉米也纷纷减仓走低，据此大致可以判断，目前国内主要交易活跃的农产品期货投机做多面临很大的资金困境，这是加剧市场集体性走低的主导因素；对于远月合约价格，由于空头主要以现货套保商席位为主，新年度农作物的产量预期乐观，继续“乘胜追击”打压多头，表现出增仓下跌格局，行情走势一片疲弱。
农产品集体走低还与国家宏观调控手段得当，或者说前期的宏观调控措施积极发挥出效果密切相关。具体来说，国家对于油脂油料的调控自今年5月份起便不断加大进口为引子，港口的大豆、棕榈油库存持续几个月维持高位水平；小麦、玉米历来因国家政策有效调控而呈供过于求格局，使得这两类食用谷物在国际市场大幅波动中能保持平稳，其走势更多受其它农产品的影响；郑棉的利空则包括国内纺织消费遭遇困境以及供应充裕，行情启动缺乏足够支撑、投机资金严重不足以及国际期棉每次反弹均告失利等；白糖市场，尽管国家不断收储，但本身供应量创历史新高所带来的过剩局面，决定了其节节败退的结果。
熊市或主导今年剩余阶段
因此，对于目前农产品出现的暴跌行情，如我们之前多次提及的那样，尽管期现倒挂不断演绎（棉花、白糖，再到近日大的油脂油料、玉米等市场），但在国内外做多资金面临不同窘境、平仓多单意愿仍存前提下，行情下跌并未结束。
笔者推断，农产品市场已经进入“熊市时代”，对2008年剩余的几个月行情依旧不予看好。这是由于，南半球巴西、阿根廷农作物出口资源充裕，加上面临下半年北半球农作物纷纷丰产的供应格局，市场资金将缺乏炒作的题材。同时，国内主要做多资金此次重挫过后，加上实业资本的不济，市场对于奥运后经济的忧虑增加，下半年国内将很可能处于资金失血状态，也将加剧行情未来的弱势格局。
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